货币政策、融资约束与公司投资决策研究 azw3 chm 地址 kindle 阿里云 下载 umd pdf

国际金融危机席卷全球，各国的经济发展都不同程度地受到国际金融危机的冲击。为了挽救经济发展，防止经济大幅衰退，各国纷纷采取宽松的货币政策刺激经济发展。在此背景下，从微观公司财务行为的视角观察货币政策如何影响公司投资，对我国货币政策制定和实施具有非常重要的现实价值。《货币政策、融资约束与公司投资决策研究》首先对货币政策影响公司融资约束和融资约束影响公司投资进行了理论分析，然后从现金流的角度对货币政策通过融资约束影响公司投资的机理进行了研究，最后分别使用离散型和连续型货币政策变量，实证检验了货币政策对不同融资约束下公司投资的影响，同时检验了货币政策对公司融资约束影响和货币政策对公司投资影响效力的非对称性。检验结果都充分说明，货币政策调整会改变公司外部融资约束程度，而公司的外部融资约束又影响了公司的投资行为。这一研究结论不但为货币政策影响公司投资提供了微观经济基础，也扩展了货币政策对公司投资影响的理论，同时也表明公司投融资之间不是孤立的，融资会制约投资，投资反过来影响公司外部融资能力。《货币政策、融资约束与公司投资决策研究》由张西征编写。

第一章 绪论 第一节 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 1.1.2 研究意义 第二节 研究的理论基础和相关概念界定 1.2.1 研究的理论基础 1.2.2 主要概念界定 第三节 研究思路、主要内容和结构安排 1.3.1 研究思路 1.3.2 主要研究内容和结构安排 1.3.3 创新点第二章 相关的理论文献综述 第一节 国外相关文献综述 2.1.1 货币政策对公司外部融资约束影响的文献综述 2.1.2 外部融资约束对公司投资影响的文献综述 2.1.3 使用微观数据对货币政策渠道检验的文献综述 2.1.4 公司投资理论及实证模型的文献综述 第二节 国内相关文献综述 2.2.1 基于微观经济基础的研究文献 2.2.2 基于宏观经济基础的研究文献第三章 对货币政策、融资约束和公司投资三者关系的理论分析 第一节 货币政策影响投资的宏观经济理论 3.1.1 货币政策是否影响投资的理论争议 3.1.2 货币政策影响投资的传导渠道 3.1.3 本节小结 第二节 货币政策通过融资约束影响公司投资的理论分析 3.2.1 公司融资约束产生的机理分析 3.2.2 货币政策对公司融资约束影响的理论分析 3.2.3 货币政策影响公司融资约束的加速效应和非对称性效应 3.2.4 融资约束对公司资本性支出的影响分析 3.2.5 本节小结 第三节 货币政策通过融资约束影响公司投资的现金流分析 3.3.1 货币政策影响公司资本性支出的现金流分析 3.3.2 公司现金储备的影响 3.3.3 公司自身融资约束的影响 3.3.4 公司外部资金依赖的影响 3.3.5 本节小结第四章 我国上市公司的外部融资约束分析 第一节 我国上市公司外部融资制度变迁 4.1.1 股权融资制度分析 4.1.2 债务融资制度分析 第二节 我国上市公司融资状况和外部融资约束分析 4.2.1 我国上市公司融资状况 4.2.2 我国上市公司面临的融资约束分析第五章 货币政策对不同融资约束公司投资影响的实证研究 第一节 货币政策类型的界定和松紧度衡量 5.1.1 货币政策类型的界定 5.1.2 货币政策执行报告的解读和不同时期货币政策类型界定 5.1.2 不同时点货币政策松紧度的衡量 第二节 离散型货币政策变量对公司投资影响的实证检验 5.2.1 事件期间货币政策报告的详细解读 5.2.2 研究设计 5.2.3 样本选取和描述统计 5.2.4 回归分析 5.2.5 稳健性检验 第三节 离散型货币政策变量对不同融资约束公司投资影响的实证检验 5.3.1 研究设计 5.3.2 回归分析 第四节 连续型货币政策变量对不同融资约束公司投资影响的实证检验 5.4.1 研究设计 5.4.2 样本选取和描述统计 5.4.3 货币政策对公司投资影响的回归分析 5.4.4 货币政策对不同融资约束公司投资影响的回归分析第六章 货币政策通过融资约束对公司投资影响的实证研究 第一节 货币政策对公司融资约束影响的实证检验 6.1.1 研究设计 6.1.2 回归分析 6.1.3 敏感性系数与货币政策的var模型分析 第二节 融资约束对公司投资影响的实证检验 6.2.1 研究设计 6.2.2 相关分析 6.2.3 回归分析 第三节 货币政策通过融资约束影响公司投资的实证检验 6.3.1 研究设计 6.3.2 回归分析 第四节 货币政策对公司投资影响效力的非对称性检验 6.4.1 研究设计 6.4.2 回归分析第七章 研究结论与未来研究方向 第一节 研究结论与启示 7.1.1 研究结论 7.1.2 研究启示与政策建议 第二节 研究中存在的不足和未来的研究方向 7.2.1 研究中存在的不足 7.2.2 对未来的研究方向的思考参考文献 中文文献 英文文献致谢

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　　第一章  绪  论

    第一节  研究背景和意义

　　1.1.1研究背景

   2007年上半年我国经济从增长偏快逐步转向经济过热，公司出现投资过度，资本市场也出现较大的波动。2006年年初，上证指数不到2000点，一路攀升，到2007年lO月份已冲到6000多点，在不到两年的时间内增长两倍，这充分表明市场中出现流动性过剩。为了抑制经济增长由偏快转向过热，政府快速及时地采取宏观经济调控措施，改变了连续使用9年的稳健性货币政策，开始紧缩银根。在紧缩性货币政策实施不久，2007年美国出现次贷危机，在2008年又逐步演变成金融危机，并迅速向全球蔓延，对许多国家的金融市场和实体经济产生不同程度的冲击，在金融危机的阴影下，公司开始出现投资不足。为了缓解美国金融危机对我国实体经济产生的影响，我国推出4万亿经济刺激计划，并且及时地调整货币政策，从紧缩转向适度宽松，来刺激经济发展，抵御美国金融危机带来的冲击。这一系列的货币政策调整，是否会改变公司财务政策安排?公司的投资过度和投资不足是否得到抑制和促进?其背后的微观理论基础是什么?这些问题都需要认真探究。因此，探讨宏观经济因素影响微观公司财务行为的微观效应将是一个必要的课题，由于该课题涉及面较广，本研究主要关注货币政策影响公司投资决策的微观效应。

   从理论层面看，货币政策对公司投资的影响历来是货币政策理论研究重点。然而，国内外有关货币政策对实体经济活动的影响研究，主要集中在宏观经济领域，使用累聚数据探讨货币政策与投资之间的关系，这样的研究模式缺少微观经济基础。虽然宏观经济因素的表征是由微观经济主体对宏观经济政策作出反应的结果累聚，但是，仅仅从宏观经济层面分析问题，就很难了解微观公司层面对于货币政策的调整如何反应。……

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    根据信贷配给理论、债务积压理论和金融加速器效应等公司金融理论，张西征编写的《货币政策、融资约束与公司投资决策研究》分析了货币政策对公司债务融资的影响；根据货币政策的资本市场路径，结合公司融资时机选择理论，探讨了货币政策对公司股权融资的影响；根据公司融资优序理论和融资市场分割理论，指出我国上市公司存在融资约束的可能性和普遍性，货币政策调整会通过多个渠道，普遍地对上市公司融资约束产生影响。同时，本书借鉴并发展了前人对融资约束与公司投资关系的分析框架，分无债务和有债务两种情况，分析了融资约束对公司投资的影响。

书籍介绍

《货币政策、融资约束与公司投资决策研究》首先对货币政策影响公司融资约束和融资约束影响公司投资进行了理论分析，然后从现金流的角度对货币政策通过融资约束影响公司投资的机理进行了研究，最后分别使用离散型和连续型货币政策变量，实证检验了货币政策对不同融资约束下公司投资的影响，同时检验了货币政策对公司融资约束影响和货币政策对公司投资影响效力的非对称性。检验结果都充分说明，货币政策调整会改变公司外部融资约束程度，而公司的外部融资约束又影响了公司的投资行为。这一研究结论不但为货币政策影响公司投资提供了微观经济基础，也扩展了货币政策对公司投资影响的理论，同时也表明公司投融资之间不是孤立的，融资会制约投资，投资反过来影响公司外部融资能力。